中报季：风险偏好修复的窗口，新机遇已悄然浮现！

关键词： 中报季，风险偏好，业绩修复，电子，内外需共振，资源品，15+3，高胜率投资，大盘龙头，核心资产

元描述： 中报季来临，市场风险偏好有望修复，业绩成为重要的交易线索。电子、内外需共振、资源品等板块值得关注，同时，“15+3”作为高胜率投资时代的新核心资产，也将成为市场共识凝聚的方向。

引言：

8月已至，中报季的帷幕缓缓拉开。回顾年初以来的市场走势，不难发现，风险偏好和业绩预期是左右市场波动的关键因素。今年的财报季，或将成为市场风险偏好修复、业绩预期修正的窗口，为当前缺乏清晰主线的市场提供新的交易线索。那么，中报季有哪些潜在亮点？哪些结构性机会值得关注？让我们一起深入探究。

中报季：风险偏好的修复之窗

今年的财报季，与往年相比，有着显著的不同。 往年的财报季往往是风险偏好收缩的时段，因为市场前期盈利预期较高，业绩不达预期后容易出现回调。但今年，市场本身的风险偏好很低，已经提前消化了较多的负面预期，反而是财报季成为风险偏好修复的窗口。

例如， 3-4月业绩空窗期市场较为低迷，而4-5月份年报和一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复，中证全指盈利预测小幅上修。这充分说明，财报业绩是修正预期的重要锚点，而今年中报季，无疑将成为市场修复的催化剂。

从当前的财报数据来看，二季度上市公司盈利增速已呈现边际改善趋势。 截至8月24日，A股上市公司中，已有超过一半的企业披露了上半年业绩，其中半年报披露率超过30%。从整体数据来看，A股、非金融、非金融石油石化行业 2024Q2净利润TTM同比增速均较 2024Q1有所回升。

值得注意的是， 随着近期中报业绩成为市场重要的交易线索，市场共识正在逐步形成。7月以来，A股赚钱效应较差的一个重要原因，就是行业轮动速度过快、市场缺乏明确共识和主线。但当前，随着财报陆续公布，行业轮动已在边际放缓，市场共识正在逐步形成。

此外，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视也有望提振市场信心。 近年来，监管积极引导上市公司加强股东回报，市场对分红越来越重视。今年以来，有分红个股普遍跑赢未分红个股。因此，参考茅台宣布分红计划后对股价的催化效应，若后续多数公司在中报中提出了分红方案，有望持续修复市场情绪。

综上所述，本次中报季不仅有望成为风险偏好修复、业绩预期修正的窗口，更将为当前仍显弱势、缺乏清晰主线的市场，提供凝聚共识、挖掘新的主线方向的重要线索。

中报季：哪些潜在亮点值得关注？

1. 电子： 电子行业是今年市场业绩表现最亮眼的方向之一，上半年净利润同比增速超过70%，在所有行业中排名靠前。

2. 内外需共振： 设备更新和消费品以旧换新以及出口市场需求的持续增长，将继续推动相关行业的景气度。

- 设备更新方面： 机械设备（专用设备、自动化设备、轨交设备、通用设备）、计算机设备、通信设备（光模块）、照明设备、环保设备等方向上半年净利润同比增长。

- 消费品方面： 电子、纺织服饰（纺织制造）、家电（小家电、白色家电、照明设备）、汽车（汽车零部件、摩托车、商用车）等方向景气延续。

3. 资源品涨价： 从工业企业利润总额同比增速的量、价、利润率三因素拆分来看，价格和利润率的改善是上半年利润总额同比增长的重要支撑。资源品板块，如石油石化、有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、钢铁（特钢）、基础化工（化学原料、橡胶、化学制品、塑料）等方向上半年净利润实现同比增长。

中报季之外：风格转变与“15+3”的崛起

今年以来，我们一直强调，市场已进入高胜率投资的时代。 在不同的宏观经济、产业趋势和风险偏好下，投资策略也应有所调整：

1）高景气： 当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，拥抱高景气是最优选择，进攻就是最好的防守。

2）高ROE： 即便经济增长乏力，只要经济不存在系统性风险，龙头企业依然能够维持优势甚至“剩者为王”。

3）高股息： 当市场缺乏增长，甚至有出现系统性风险的可能性时，则应缩短资产的久期、把握当下的确定性，去拥抱低估值类债资产。

对于A股，我们看到年初以来主线也在三类资产中往复跃迁、轮动，共同构成高胜率时代的“资产光谱”： 年初由于市场对于经济的预期过度悲观，风险偏好显著收敛之下，红利资产表现出明显的超额收益。随着悲观预期修复、风险偏好抬升，市场跌深反弹，高ROE、高景气方向表现出明显的相对收益。但随着风险偏好边际回落，红利方向再度领涨。

往后看，我们认为市场风格将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。 这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。

这其中，“15+3”作为三高资产的交集，大盘风格的增强，有望成为市场共识凝聚的方向。 “15+3”指的是达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率的新时代核心资产筛选标准，相比于传统的核心资产，“15+3”更顺应时代发展。

“15+3”资产提供了简单、明确的筛选标准：

1) 中证800成分股，市值不低于300亿；

2) 2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；

3) 2023年股息率不低于2.5%。

“15+3”资产标的池具体名单欢迎联系兴证策略团队获取。

常见问题解答

1. 中报季对于市场的影响有哪些？

中报季是企业披露上半年业绩的关键时期，也是市场修正预期、调整投资策略的重要窗口。中报业绩将直接影响市场风险偏好和投资者的投资决策，为市场提供新的交易线索。

2. 哪些行业在中报季有望成为市场关注的焦点？

电子、内外需共振（设备更新、消费品以旧换新+出海）、资源品涨价等板块是中报季值得关注的重点方向。

3. “15+3”的概念是什么？

“15+3”指的是达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率的新时代核心资产筛选标准，是高胜率投资时代下，更顺应时代发展的核心资产选择。

4. 如何理解高胜率投资的时代？

高胜率投资的时代，意味着市场整体波动性降低，寻找确定性的高胜率投资机会成为关键。投资策略应更注重风险控制和盈利能力，选择具备高景气、高ROE、高股息等特征的优质资产。

5. 当前市场风格的变化趋势如何？

市场风格将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。这将是有限度的扩散，主要集中在大盘龙头，而非小微盘或主题炒作。

6. “15+3”资产标的池具体名单在哪里可以找到？

欢迎联系兴证策略团队获取 “15+3”资产标的池具体名单。

结论

中报季的到来，为市场带来了新的交易机会和投资方向。风险偏好的修复、业绩预期的修正，以及“15+3”资产的崛起，都将成为市场重要的推动力。在高胜率投资的时代，选择具备高景气、高ROE、高股息等特征的优质资产，将是获得超额收益的关键。

风险提示： 经济数据波动、政策超预期收紧、美联储超预期加息等因素都可能对市场造成影响。投资者需谨慎投资，理性决策。