美联储降息箭在弦上：全球流动性拐点已至，哪些资产将率先受益？
元描述: 美联储降息信号不断加强，市场预期美联储即将进入降息周期。本文将深入分析美联储降息对全球资本市场和大类资产配置的影响，并推荐降息周期中潜在的投资机会。
引言：
全球金融市场的目光都聚焦在了美联储的下一步行动上。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出的降息信号，如同一声惊雷，震动了全球资本市场。市场普遍预期美联储即将进入降息周期，这将对全球流动性产生重大影响，并引发大类资产配置的重新洗牌。
究竟哪些资产会成为降息周期的最大受益者？投资者又该如何把握这一波投资机会？
本文将深入分析美联储降息对全球资本市场和大类资产配置的深远影响，并结合历史经验和市场现状，为您解读降息周期中潜在的投资机会。
美联储降息信号不断加强
过去一周，美联储降息信号不断加强，市场对降息的预期也随之升温。
7月会议纪要释放降息信号： 8月21日，美联储公布7月会议纪要，结果显示已有部分委员认为当前通胀与就业的形势已达到降息的标准。同时，美国劳工部大幅下调了非农就业数据，显示美国就业情况比预期更早开始走缓，为7月会议降息25基点提供了可能的场景。
鲍威尔“松口”： 8月23日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会中首次松口，表示“政策调整的时机已到”，引发市场对美联储即将进入降息周期的强烈预期。
市场预期升温： 截至8月25日，芝商所利率观察工具（FedWatch Tool）数据显示，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储今年降息5次。
降息周期中大类资产的投资机会
美国的货币政策对全球资本市场和大类资产配置有着深远的影响。今年以来，市场对美联储降息的预期经历了多次“折返跑”，大类资产价格在“降息交易”、“再通胀交易”以及“衰退交易”的摇摆中呈现巨幅震荡。
哪些资产有望在降息周期中受益？ 多家基金公司给出了大类资产配置方案，并结合历史经验分析了降息周期中不同资产的表现。
历史经验：降息周期中哪些资产表现出色？
汇丰晋信基金测算了过往降息周期中大类资产的表现，发现在过往5-9次降息周期中，亚洲美元债、黄金、权益资产相对取得了较高的正收益比例和相对不错的平均回报，相反，大宗商品、美元相对而言表现较弱。
| 资产类别 | 最近5-9次降息周期中的表现 |
|---|---|
| 亚洲美元债 | 均取得正收益，平均回报为13.31% |
| 黄金 | 6次取得正收益，正收益比例85.71%，平均回报为25.31% |
| 权益资产 | 纳斯达克指数和标普500指数正收益比例均为77.78%，平均收益率都在26%左右 |
| A股 | 正收益比例为57%，平均回报为10.66% |
| 大宗商品 | 表现较弱 |
| 美元 | 表现较弱 |
预防式降息：美债、黄金、美股小盘基金或将受益
富国基金投顾团队认为，本轮降息属于预防式降息，与1995年和2019年的降息周期有较多相似之处，如美国经济边际走弱，但消费领域仍较有韧性，且通胀水平降至3%以内并持续温和下行。在这一背景下，美联储采取预防式降息，大类资产表现可能类似1995年降息，降息前后：股票 > 商品 > 黄金 > 美债。
具体而言：
- 美债: 降息会导致美债收益率下行，美债基金有望受益。
- 黄金: 作为避险资产，黄金有望在降息周期中保持稳定。
- 美股小盘基金: 降息有利于提升企业的资本开支，并提高市场对相关股票盈利能力的预期，这一点对现金流有限的中小型公司尤其重要。
多元分散的资产配置策略：降低风险，把握长期机遇
摩根基金建议，投资者不妨考虑关注多元分散的大类资产配置策略，有助于分散提升资产组合抵御风险的能力，把握长期机遇。
一方面，美国经济软着陆和美联储降息仍是今年的基准情景，股票资产或有望从盈利增长和估值回升中受益。另一方面，为了应对美联储延迟降息等风险，投资者也需要重视资产组合的防守侧，关注美国国债和投资级信用债资产的配置机会，有助于控制整体组合的波动性。
降息周期中值得关注的投资机会
基于上述分析，多家基金公司建议，在美联储降息周期下，投资者可以重点关注美债基金、黄金主题基金、美股小盘基金等基金产品的投资机会。
美债基金：降息带来的机遇
美债基金的主要投资标的是中资美元债及美国国债。当前市场上约有15只美债基金，其中9只产品均在近3个月收获了超3%的收益。
好买基金分析认为，无论美联储是预防式降息还是纾困式降息，通常皆会带动美债长期利率下行。数据显示，美联储在1984年9月（软着陆）、1995年7月（软着陆） 、2001年1月（硬着陆）和2007年9月（硬着陆）的四轮首次降息后的六个月内，美债长期利率皆出现不同程度的下行，对美债基金表现形成利好。
值得注意的是： 短久期美债确定性较高，降息落地后可关注长久期品种。
黄金主题基金：避险需求增加
国泰基金表示，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。
当前全市场有17只黄金ETF，其中分别有13只黄金商品ETF和4只黄金股ETF。值得注意的是，近期，黄金商品ETF和黄金股ETF出现了明显的走势分歧，其中13只黄金商品ETF 近3个月均上涨了超3%，而4只黄金股ETF 同期则下跌了超8%。
美股小盘基金：科技研发加速
美联储降息也可能吸引资金更可能流向以美股为代表的风险资产，尤其是对利率敏感的中小型科技公司。
浦银安盛国际业务部副总监俞瑾表示，当利率下调、融资成本降低，便有望提升企业的资本开支，并提高市场对相关股票盈利能力的预期，这一点对现金流有限的中小型公司尤其重要。
在此前美国利率过高的环境下，中小型软件科技公司在资本开支方面持续承压，抑制了AI以外的科技研发。随着美国降息可能的临近，科技公司有望加快研发步伐，加速长期发展，并强化市场对其盈利前景的预期。
投资风险提示
尽管降息周期为投资者带来了诸多投资机会，但也要注意市场风险，不可盲目追涨。
- 短期市场情绪高涨，需留意可能的调整风险： 国泰基金表示，鲍威尔在Jackson Hole会议上发言偏鸽派，也提振了市场对美国经济软着陆信心，有利于黄金、美债、全球权益市场反弹，但未来在降息交易、美国大选扰动、全球地缘冲突的交杂下，全球资本市场波动预计仍会反复。
- 投资策略需谨慎： 投资策略应根据自身风险承受能力、投资目标和市场情况进行选择，不可盲目跟风。
常见问题解答
Q1：降息周期中哪些资产值得关注？
A1：降息周期中，投资者可以重点关注美债基金、黄金主题基金、美股小盘基金等基金产品的投资机会。
Q2：降息对美国经济意味着什么？
A2：降息有利于降低企业融资成本，促进经济增长。但降息也可能引发通胀，并导致资产泡沫。
Q3：降息对全球资本市场的影响是什么？
A3：降息会导致全球流动性增加，有利于风险资产上涨。但降息也可能导致新兴市场资产泡沫。
Q4：如何判断降息周期的结束？
A4：判断降息周期的结束需要综合考虑通胀率、利率水平、经济增长率等多个因素。
Q5：降息对中国股市的影响是什么？
A5：降息对中国股市的影响是复杂的，需要具体分析降息幅度、经济环境等因素。
Q6：降息对人民币汇率的影响是什么？
A6：降息会对人民币汇率造成一定贬值压力，但具体影响取决于中国经济状况、货币政策等多个因素。
结论
美联储降息信号不断加强，全球流动性拐点已经到来。降息周期为投资者带来了诸多投资机会，但也伴随着一定的风险。投资者需谨慎分析市场形势，选择合适的投资策略，以把握机遇，规避风险。
投资有风险，入市需谨慎。
